巴基斯坦电力行业研究报告

巴基斯坦同中国关系特殊友好，两国之间建立了全天候战略合作伙伴关系，在电力工程、通讯工程、交通运输等领域展开了深入全面的合作。当前巴基斯坦电力行业电力缺口庞大、输配电设备老化等问题已成为制约其经济发展的掣肘。但同时也为中国企业进入巴基斯坦电力市场提供契机。在“一带一路”和“中巴经济走廊”的框架推动下，中巴将在能源电力领域展开更为深入的合作。

一、巴基斯坦电力行业运行现状

（一）电力产量和产能概况

2014年巴基斯坦总发电量达98.4太瓦时，比2013年增长了3.2%，人均发电量达531.2千瓦时。BMI预测，2015年巴基斯坦发电量将增长至100.9千瓦时，同比增速达2.6%。巴基斯坦以火力发电为主，其中燃油和燃气发电占据了总发电量的60%左右；巴水电蕴藏量丰富，水力发电在电力系统中发挥重要作用，占总发电量的比重达35%；可再生能源发电和核能发电量较小，正处于快速增长阶段；巴煤炭资源较为丰富，但煤电开发十分有限，燃煤发电占总发电量的比重仅为0.4%左右，未来燃煤发电市场前景较为广阔。

电力产能方面，2014年，巴基斯坦电力总装机容量上升至23554.2MW，同比上升2.74%，其中火力发电为15693MW，占总装机容量的比重为66.6%，较去年保持稳定；水电和核电装机容量较去年基本保持一致，分别为6880.2MW和725MW,所占份额分别是29.2%和3.1%；可再生能源装机容量增幅较大，达到256MW，占比上升至1.1%。BMI预测，2015年，总装机容量将加速上升至24639.7MW，同比增速达4.6%。考虑到目前巴基斯坦境内规划建设以及实际在建、拟建发电组的情况，至2030年，巴境内预计新增装机可达12.52GW。

（二）电力行业存在的问题

（1）电力短缺一直是制约巴基斯坦经济发展的顽疾。自2007年爆发电力系统三角债之后，巴基斯坦电力缺口逐年增大，缺口总量维持在4000MW-6000MW。部分城市地区每天停电高达12小时，农村地区高达18个小时。根据世界银行发布的《2014-2015全球竞争力报告》，巴基斯坦的电力供应状况在148个国家中仅排名133位。

（2）除电力短缺之外，巴发电能源结构亦不合理，电力三角债长期无法得到有效解决。燃油和燃气发电在巴基斯坦的电力结构中占据约60%的份额，但国内石油和天然气资源极度短缺，只能长期依靠进口价格昂贵的燃油和天然气，加重了政府的财政负担。

（3）输配电设备老化、电损率高企。电损率高企是导致巴基斯坦电力短缺的重要因素之一。由于输配电设备老化严重，偷电现象泛滥，巴基斯坦电损率一直维持在20%左右。

二、细分领域发电情况

（一）火力发电

火力发电在巴基斯坦电力供应中占主导地位，且以油气为主要燃料。过去巴基斯坦主要通过进口昂贵的石油和天然气来保证火力发电，给巴政府财政状况带来极大负担，财政赤字状况不断恶化。巴具有丰富的煤炭资源，但燃煤发电开发力度不足，发电量较小。当前煤电已成为巴基斯坦政府重点发展的电力能源，预计未来煤电在发电能源结构中的比重将呈快速上升趋势。

（二）水力发电

水电在巴基斯坦电力系统中发挥重要作用。巴基斯坦的水能资源丰富，印度河从北部山地至南部平原，纵贯巴基斯坦全境，沿途杰勒姆河、奇纳伯何、拉维河等支流汇入，发展水电具有得天独厚的自然优势。水电价格相对低廉，且清洁环保，有助于改善能源供给结构。但由于巴大多数水电站位于北部地区，而用电负荷主要集中在中部和南部的大中城市。由于送电距离较远，加上设备陈旧老化，盗电严重等原因，输电损失较大。

（三）核能发电

核电是巴基斯坦的重要关注点，但面临着技术缺乏、邻国及世界主要核国家对巴制造核武器的担忧与质疑。目前，巴有3座核电站处于运行发电状态，另有2座340MW的核电站正在建设之中，预计将于2016年建成发电。中资企业在巴核电领域，一直是技术及资金的最大支持者。

（四）可再生能源发电

目前巴基斯坦可再生能源发电量占比非常小，仅达到0.4%。可再生能源中风能开发潜力巨大，据美国国际发展署的报告，巴基斯坦开发风能的潜力在15000万千瓦左右，信德省、卡拉奇、俾路支斯坦等地均有巨大的风能开发潜力。2015年，政府计划实现风力发电250万千瓦。

三、电力行业风险分析

安全保障风险。巴基斯坦是塔利班的前沿阵地，恐怖袭击事件发生频率较高。巴西北部与阿富汗接壤，自杀式炸弹袭击时有发生；东部克什米尔地区与印度接壤，印巴关系历史上跌宕起伏，如今仍不时爆发边境冲突。尽管近年来印巴、阿巴关系逐渐得到改善，但仍存安全隐患。由于区域的安全问题难以得到根本性解决，导致电力行业项目安全性得不到充分保障。

汇兑限制风险。巴汇兑限制较小，但由于巴基斯坦国内外汇储备低、外债高、本币币值不稳定使得巴抗外部风险能力差，因外汇不足而被动采取汇兑限制措施的可能性较高。在电力项目中，尽管中巴政府间协议对外汇作出了央行供汇和快速兑换机制的规定，但巴基斯坦相关部门并未落实该机制的实施细则。建议投资者选择以美元结算，转嫁汇率和汇兑风险，并且要求政府尽快落实快速汇兑的机制。

项目完工风险。由于政局不稳、政策变化快及通货膨胀高等原因，巴基斯坦工程建设项目经常发生不能按期完工的事件，因此，应根据巴基斯坦工程承包市场的实际情况，要求业主加强项目完工风险管理，加强项目贷后管理，加强与工程承包方的沟通协作，及时化解风险。

延迟支付风险。巴基斯坦政府身陷“三角债”困局，拖欠发电企业电费现象严重，在巴发电企业面临延迟支付的风险。虽然中巴两国政府间“中巴经济走廊”能源合作协议对电费支付提出了一定额度的保证措施，但为了完全满足项目正常还贷和购买燃料等方面的资金需求，投资者还应采取一些补充措施以预防部分巴方业主存在严重拖欠工程款的问题。

汇率风险。巴基斯坦国际收支长期不平衡，出口创汇能力较差，主要依靠国际资本流入来弥补经常账户赤字。当国际经济形势恶化，国际资本流入减缓时，卢比将会面临大幅贬值，由此不仅加重外币债务负担，而且可能增加项目建设成本。因此，应谨慎评估巴基斯坦宏观经济形势及汇率走势，可利用多种金融工具管理汇率风险。